四是欧洲的救助，需要综合考虑美国、日本、英国等主要国家主权债务可能的波动因素，还要综合考虑债务、货币和金融体系之间的相互传递

英国深谙此道，因此，她必须与欧洲大陆若即若离，充当着离岸平衡手的角色。相较之下，欧洲的政治精英更为理性，因为希腊的前途已经跟欧盟的命运息息相关了，希腊退出欧元区对于欧盟经济货币联盟的建设将是致命的打击。

希腊人认为该援助计划不过是杯水车薪，无助于一劳永逸地解决希腊债务的顽疾。由此导致欧盟认同(即欧盟成员国间集体认同)的缺失。一旦公民投票成为一种常态，欧盟的权威性将受到空前严重挑战。危机的出现绝非偶然，只是在全球金融危机之后，欧洲一体化过程中出现诸多弊端开始显露无疑罢了。在英国人眼中，英国并不属于欧洲(李明明语)，只承认英国是欧洲的一个地理概念，在文化上则光荣孤立。

因此欧盟各国家行为体存在共性。当欧元陷入危机时，就不难理解英国领导人幸灾乐祸的心理。请注意，私人机构同意自愿减记，实际上是坑害了他们的投资人利益而保护了CDS，这是一种超级老鼠仓行为，但是这样的行为却不受西方司法的制裁，反而以合法的方式占有了投资人的利益，而这些投资人很可能就是各种养老基金账户，是民生的根本。

这样合理的推论就是必须挤爆某一个较大型或大型经济体，让它为危机买单，让它的石油需求降下来，这样才能够保持低油价，等这个倒霉蛋被挤爆以后，才有进一步货币宽松的条件。虽然不一定能够把利益的交换双方锁定，但是这样的利益流动是发生了的，也是维持CDS市场的净利润和繁荣的支柱。既然什么都是流动的，也就意味着什么都是会改变的，希腊人民早就看透了这一点。美国尚可通过美元霸权来稀释债务，欧、日等国又有何策？笔者认为，一旦合法减记合法化、自然化、常态化，它将很可能成为西方发达国家谋求走出债务危机泥沼的终极方式。

历史总在不断重演，现在世界的格局与当年二战前的格局颇有几分神似，就如二战没有因为慕尼黑阴谋满足了希特勒的野心而终止那样，本轮金融危机也不会因为一两个协议而终结，整个世界必然将面临长期血淋淋的博弈。资源特殊：后弯曲线是危机深化的原因笔者认为，美国不继续量化宽松，导致欧洲无法宽松，是欧债危机得以深化的根本原因之一。

对此笔者不禁要多问一句，西方的人权此刻跑到哪里去了？有一些人迷信西方的司法制度，会关心地问：希腊国内公民持有政府债券的，如不同意减计50%的话，可否根据希腊法律，向政府提出诉讼？一些人天真地认为：如果根据司法独立的原则，理论上也不是没有可能。因此在各国恶性博弈、各怀鬼胎的欧洲，欧盟内部一下子变得非常有合作精神，并顺利达成解决希腊危机的欧债协议，其背后就是共谋转嫁危机、让他人买单。综上分析，目前我们一方面要做的是不成为新慕尼黑阴谋中的受害者，一方面不盲目自大，轻举妄动，另一方面则继续立足于解决国内社会、经济中存在的问题和矛盾，谋求更大、更平稳的发展。欧盟与美国不同，世界大部分交易都用美元结算，美联储不施行QE3以后使欧洲的流动性更紧张，尤其是在欧洲交易中的美元流动性更是如此。

从宏观经济和产业的角度上看，中国到了产业升级和经济转型的关键性阶段，同时也到了人民币走向国际化的历史时刻，中国制造也不应当不断地被西方列国的反倾销税所掠夺，同时还可以考虑通过上市银行用人民币参与欧洲援助基金和欧元区银行重组，以这样的方式推进人民币国际化进程，为未来开创一个人民币进入国际市场的重要通道。对于商品的供需关系，一般都知道是价格越高供给越多，反之越少，这个也是供需经济理论的基础。也就是说，希腊债券的减记只应在希腊司法管辖下通过法律程序解决，国际条约高于国内法的国家实际上就是殖民地。当种族主义对黑人实施迫害时，我不是黑人，我没有吭声。

尤其是油价暴涨的预期，将是那些依靠石油维持生活和低房价的美国老百姓的噩梦。同时高盛又向德国银行购买了20年期、价值10亿欧元的CDS来对冲风险，由此可以看出CDS才是希腊债务危机博弈的要害所在，其与债券的对冲性使得CDS在希腊债务危机当中应当与债券本身受到同等关注。

如果债券价格保持在面值以上，债券不能完全清偿，就不会让CDS承担责任，因为任何保险都是保本而不保收益的，只要债券价格在面值之上就不会触发债券的保险赔偿压力。若美债的收益率低于美联储的资金成本，美联储作为私人机构再继续搞QE3（第三轮量化宽松）是要亏损的，更何况如此高的国债收益率使美国CDS违约的压力也消失了。

中国应对如此大变局时，应洞若观火，避免为他人火中取栗，宜先己后人，顺势而为在10月的多事之秋，欧盟峰会终于就欧债问题达成了一揽子协议，要点包括把希腊主权债券减记50%、扩大欧洲稳定基金到1万亿欧元等等，似乎完全可以救助除希腊以外其他几个债务危机深重的国家。因为剪羊毛还要遵守现有游戏规则，要在游戏规则下利用信息不对称和力量的不对等来达到目的，但是此次欧债协议则是改变游戏规则的犯规，可称是一场彻底的阴谋活动，与二战前英法向德国出卖捷克利益的臭名昭著的慕尼黑阴谋有异曲同工之处。首先纠正一个概念上的误区，在次级债的理解上，多数人往往将次级债与次级按揭客户两个概念弄混淆。在西方，债券可以以债券不断抵押和利率掉期合约取得杠杆来购买，债券的实际利率低于资金利率时，原有的杠杆就要被打破，利率掉期合约的衍生品交易就要系统性崩盘，由此引发的危机会比信用掉期崩盘的危机更大。在西方的法律体系当中，任何剥夺公民资产的行为必须要有法律依据，希腊公投在某种意义上就是一个立法的过程，但欧美发达国家是不会容许这样的立法程序发生的，原因就是强盗们是不需要受害人投票来决定是否同意被抢劫的。因此希腊社会不接受这个协议具有极强的逻辑合理性，希腊政府接受这个看起来很美的掠夺协议，只能说是弱国无外交的最新版本。

美国政府不得不救助AIG等公司，但是政府的救助只能维持个别企业，市场的恢复还要看美联储。后弯曲线的形成原理在于，对于劳动力而言是随着收入增加，人们在时间分配上会增加休闲娱乐的时间而减少工作时间，而对于石油则是在石油涨价和美元印钞贬值的预期下，谁也不愿意多卖石油而持有美元。

但是这个利益却被CDS持有者占有了，仅仅包装希腊进欧盟的CDS就价值10亿美元，这可是债券金额的10%。聚焦CDS：欺诈利器和致命输送上文提到，信用违约互换（CDS）是希腊债务危机博弈的要害所在。

同时，不要被西方所谓的中国能够拯救危机的高帽子和迷魂汤所麻痹，中国对于欧洲的一切救助活动，都要首先站在中国核心利益不受损失的前提下进行，不要成为新慕尼黑阴谋下的牺牲品。要知道，仅仅2001年高盛给希腊的债券的CDS就卖了10亿美元，达到了10%的比例，当初希腊可没有什么危机的端倪。

据路透社报道，意大利10年期国债收益率已超过7%，这一水平被认为是不可持续的，表明投资者认为可能收不回所投的资金，这类忧虑也反映在了意大利债务违约的担保成本上，清算机构LCH.Clearnet于11月9日宣布提高意大利国债交易的保证金要求。因为古希腊哲学家赫拉克利特（Heraclitus，约公元前530年~前470年）早就说过：一切皆流。次级债是巴塞尔协议确定可以作为银行次级资本，可以算作银行资本充足率，银行资本怎么可能是垃圾债券或者不良资产？比如我国的银行为了补充资本大量发行次级债，这些国有大行的次级债显然不是垃圾债券。在这个博弈当中，如果西方所谓的契约精神真的那么毋庸置疑，就应当是持有CDS的大鳄们承担损失，现在减记债务但不违约，CDS还是赚钱的。

透视真相：从CDS的角度看危机的救赎对于当今危机的根源，要认清各方利益博弈的背景，就要从次债危机开始进行认识。如果任由他人不顾法理、主权、人权地将其他债券持有人的利益围剿，中国作为债券持有人能够利益不损失是不可能的。

次级债的次级是指债务清偿的排序上处于次级位置，而次级按揭客户是指客户偿债能力的较差，二者不是一个概念。与此同时，联储将贴现率降低0.5%，至5.25%。

此前AIG是世界最大的保险公司，它因为为次级债券进行了担保，而没有为该风险拨备额外的资金而陷入困境。然而，这种强制剥夺私有财产的行为原本正是所谓以尊重私有产权为纲的西方政治法律体系之大忌。

在CDS不赔偿的情况下，CDS担保所得款项就成为了CDS的利益，利益实际上是从债券市场转移到了CDS市场，是两个市场间的利益输送，是债券市场的损失补贴了CDS市场。但是世界上有没有价格越高供给反而下降的东西呢？特例是有的，一个是劳动供给，一个是上世纪70年代的石油危机时的石油供给。转嫁危机的欧债协议于10月27日达成后，除了西方股市的大规模上涨，中国香港市场上众多外国投行也对各种看空衍生产品展开了围剿，当天共有12亿份熊证街货被强制收回，创下了香港自2006年来的最高纪录，中国沪深股市也在这样的连带下出现了久违的反弹，一切都似乎正在按照剧本走得很顺利⋯⋯然而，在这一切背后有趣的是，希腊人民和政府对于可能违约的前景反倒不是很紧张，紧张的反而是那些欧盟国家，为什么？因为希腊人民和政府都知道，出来混总是要还的，大不了国家破产而已，但是其他国家购买了太多的金融衍生品，如果希腊违约，对他们来说就是金融体系什么时间崩溃的问题，而这可能并不单单意味着欧洲的沦陷。可想而知，这样的协议如果要进行全民公投的话会是什么样的结果。

现在，世界资源市场其他资源产品也出现类似于石油的情况，资源供给的后弯已经发生，即随着资源价格的上涨，资源供应反而减少。现在西方是减记私人机构，如果私人都已经成功减记以后，不减记并进行援助的其他主权机构，就会被西方主流舆论妖魔化，被定义为危机的罪人，接下来就是用贸易保护主义和非显性军事手段来对你处处进行遏制，制造摩擦。

然而，蚁穴虽小，可溃千里长堤，此举当为前车之鉴。哪怕是像占领华尔街这样声势浩大席卷各地的群众运动，西方主流媒体在报道中也尽量压缩，不予渲染（在此说句题外话，只有在西方想要遏制、颠覆的国家内，倘若有个别人搞那么点活动，他们的大使往往就会刚好路过，而且要搞一个举世瞩目）。

由于银行的破产风险使得持有现金已经没有利益，只有拿住最稳定且不会有国家破产风险的德国债券才保险，造成德国债券收益率竟然出现负值，欧元及欧元区破产风险之大可见一斑。据此表述，从时间上看，除了少数直接持有希腊债券的人以外，私营部门的谈判代表实际上是把间接与债券相关的人也代表了，这种代表授权体系黑幕重重，因为很多债券是以基金和银行的理财产品等名义购买持有的，基金或者银行的操盘手为了本机构CDS的利益同意了减记，损失就由这个理财产品或者基金的持有人承担了。